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资本市场反馈：成长消费领跑，强于周期金融。资本市场提供了重要的反馈机制，股票市场在长期是称重器，消费领域的优质公司，由于盈利稳健增长、屡创新高，其市值在长期也都显著上升。比如，医药领域的龙头公司强生，市值从90年底的239亿美元，上升到18年底的3461亿美元，涨幅19倍；再比如，必需消费领域的龙头公司可口可乐，市值从81年的43亿美元，增长到18年的2015亿美元，涨幅47倍。而回顾90年以来标普500各行业涨幅，与高端消费和创新相关的信息科技、医疗保健分别以18.9倍、14.2倍领跑，可选消费和必需消费以12倍和8.9倍紧随其后，表现均远好于与工业投资相关的工业、能源、原材料，也强于金融、地产。而观察过去十年各行业表现，信息科技、可选消费、医疗保健依然领跑。
美国消费长期走强，令各国艳羡，究竟原因何在？本篇报告中，我们将对二战以来美国消费情况进行回顾，揭示消费强劲的五大驱动力，以及资本市场这一重要反馈机制。
1。 美国消费概况：主导经济增长，结构不断优化
1.1 消费主导经济增长，增速平稳占比上升
消费主导经济，贡献70%增长。二战后至今，消费成为美国经济最重要的驱动力。1953年以来，个人消费支出对美国GDP同比拉动率普遍高于投资、净出口和政府支出。1953-2018年间，美国GDP年均实际增速为3.0%，个人消费支出的拉动率平均为2.1%。也就是说，过去66年间，美国经济增长中，70%是由居民消费所贡献的。
消费增速平稳，消费率先降后升。观察美国个人消费支出，虽然名义增速受滞胀等因素影响，在70年代明显抬升，并在80年代以后持续回落，但在整个20世纪后半叶，实际增速都保持在4%左右。再观察美国消费率(个人消费支出占GDP的比重)，1950-1980年间徘徊在60%左右，其中1967年探底至58.9%，此后缓慢震荡上升，并在1981年后进入快速上升通道。也就是说，美国消费整体保持稳定增长，消费率显著上升始于80年代。
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